论文摘要：在我国，中小企业外部融资渠道主要是银行信贷。但是，由于中小企业财务数据不规范、信息不对称等原因，中小企业信贷难以获得。普遍认为，“关系型借贷”是解决这一问题的有效方法。但关系型借贷技术是否能同样降低中小企业获得信贷的成本——也就是贷款利率，学术界讨论不一。论文经过实证研究发现，银企关系的加深，反而会提高企业贷款的利率，中小企业也因此而对银企关系有一定的排斥。
论文关键词：银企关系,中小企业融资,贷款利率,关系型借贷
一、引言
中小企业的外部资金来源主要是借助于银行贷款。银行贷款技术有四种：财务报表型贷款、抵押担保型贷款、信用评分技术型贷款以及关系型贷款。在前三种贷款技术中，银行主要是通过考察企业的财务状况等容易量化的“硬信息”来确定企业的还款能力，并由此判断发放贷款的风险。但是，中小企业普遍存在财务信息不透明、抵押物不充足的情况。为了降低贷款的风险，银行一方面通过少发放贷款来减少贷款损失，另一方面通过提高贷款利率来弥补贷款损失。这两种情况对于中小企业都是不利的：银行少发放贷款，中小企业贷款可得性下降；银行提高贷款利率，中小企业的贷款成本上升了。这三种贷款技术的硬伤都影响了中小企业的融资。
而关系型贷款与其他三种贷款技术不同，主要是通过建立紧密的银企关系，依赖于中小企业的“软信息”来判断企业的还款能力。但是，银企关系到底是降低还是提高了中小企业获得银行信贷的成本，学术界意见不一。有学者认为，紧密的银企关系能降低银行发放贷款的风险，因此降低了贷款利率；还有学者认为，在银企关系建立初期，银行会提供给企业优惠的贷款，过了一段时期，银行会收回这种优惠，甚至将贷款利率提高。本文针对银企关系对中小企业贷款利率的影响进行了实证研究。
二、文献综述
困扰中小企业发展的因素有许多，比如，资金问题、企业股权结构、企业发展战略、行业发展前景、宏观经济环境等等，但是，资金问题是其中最主要的因素（Becketal.（2002），Bondetal.（2003），Brownetal.（2004））。在中小企业各种外源性融资渠道中，银行贷款最为主要（Cressy&Olofsson（1997），Bergeretal.（1998），Meger（1998））。国外的银行和小企业之间的贷款活动大多属于关系型借贷，而银行和大企业之间的借贷大多属于保持距离型借贷，是通过银行对企业的财务等硬信息进行分析而确定是否放贷的（Cole,Golderberg&White（2002））。基于银企关系的关系型贷款至少包括五种潜在收益：第一，可以实现银企之间信息交换的帕累托改进；第二，能够促使银企间长期、隐性合约的生成，弥补显性条约的缺陷；第三，有利于银行对抵押资产进行监控；第四，允许契约的扩展与调整，从而避免了利益的冲突；第五，贷款的跨期平滑促使银行有可能向原本无利可图的中小企业发放贷款，因为如果关系期间足够长，即使银行的出资行为在短期内并不盈利，但是在长期内可以实现盈利（Boot(2000)）。
与普遍认为的银企关系将有效降低企业贷款利率的观点不同，Sharpe（1990），Wilson（1993）的研究显示，在银企关系建立的初期，银行会向企业提供优惠的贷款。但是，随着银企关系的持续，银行将获得某种信息垄断，从而攫取信息垄断租，逐渐收回前期的优惠，甚至提高贷款利率，恶化企业的贷款条件。因此在这种情况下，随着银企关系的持续，企业的融资成本不仅不会减少，反而会有所增加。
徐晓萍，李晓洁（2009）认为，我国传统上以银行中介为主导的单一金融体系导致小企业主要依赖银行贷款融资。国内商业银行为了克服小企业信贷风险，往往选择以抵押担保型贷款主导的小企业信贷技术。该信贷技术存在缺陷，在一定程度上造成了小企业信贷缺口无法满足，直接制约了小企业的成长空间。张杰，经朝明，刘东（2007）基于商业信贷与关系型贷款理论进行了经验研究。研究结果显示，“关系型借贷”在中国的银行机构中并未得到有效使用；由于我国社会信用体系的缺位，与发达国家相比，我国商业信贷的作用受到了严重的阻碍，这也是形成中国小企业信贷约束与融资困境的一个主因，并成为宏观经济波动的一个微观基础因素。何韧、王维诚（2009）利用1186家中小企业的样本数据进行实证研究，发现维持银行关系的时间长度、和企业建立关系的银行数量与企业的成长具有负相关性。由于我国银行的信贷更看重的是企业的财务数据、发展前景、风险大小等因素，银企关系长度的重要性并不明显，因而引起关系的长度对企业的成长未起到积极作用。但是中小企业与银行采用关系借贷融资所形成的关系越深，企业的成长性越好。
三、数据和变量
（一）数据来源
本论文的实证研究是基于上海财经大学小企业融资研究中心2009年7月进行的“中小企业融资状况与生存环境调研”数据的。此次调研的目的是获得关于中小企业融资状况与生存环境真实情况的一手资料，选择了江苏省东台市和安徽省滁州市两地的中小企业进行调查。
滁州市位于安徽省东部，地处长三角边缘，与江苏省南京市、扬州市接壤。2007年年末，全市户籍人口443.96万人，地区生产总值达到443.93亿元；2008年年末，全市户籍人口共447.37万人，比上年增长7.68‰，地区生产总值达到520.11亿元，比上年增长17.16%。
江苏省东台市，位于苏中沿海，地处南通、泰州、盐城三市交界处，属于长江三角洲沿江经济开发带，两度被列为全国百强县（市）之一。东台的地区生产总值增长势头明显，全市拥有纺织、机械、食品、化工、建材、医药等行业，产品有2000多种。现有各类工业企业9316家，销售超亿元或利税过千万元的企业有近20家。工业企业固定资产总额46.5亿元，其中大中型企业16.6亿元，占36％，小型企业29.9亿元，占64％。
安徽省滁州市和江苏省东台市，虽然一个地处内陆，一个地处沿海，但是两地的经济总量、中小企业分布等情况较为类似。因此，调研人员选择这两个地点同时进行研究。此次调研所设计的问题，分别是针对中小企业基本状况，银企关系，商业信用的提供和使用以及民间融资四部分内容的。共发放了600份调查问卷，收回问卷427份，其中东台179份，滁州258份。问卷回收率达到71.17%。这些中小企业均为资本规模在1000万以下的中小企业。
根据研究的需要，论文选择的都是获得了银行贷款的中小企业数据进行实证研究。为了避免行业因素的干扰，所选择的样本均为制造业的中小企业。在剔除了含缺省值的样本后，共有94家中小企业的数据进行分析。
（二）变量和预测符号
论文所选择的变量主要包括三部分：企业贷款溢价、企业信息及银企关系。
1．企业贷款溢价
论文选择企业贷款溢价为被解释变量（DKYJ）。以1996年银行间同业拆借利率的放开为起点，我国开始了利率市场化改革。从此，我国商业银行根据实际情况调整自己的利率水平，也成为可能。商业银行可以根据自己的需要，在收益与成本、风险相匹配的前提下选择不同的贷款定价方法，争取最大的盈利。考虑到我国贷款利率定价是在央行制定的贷款基准利率基础上进行调整，因此，在贷款利率中，商业银行根据贷款企业的情况进行调整的实际上是贷款利率与基准利率的差额。所以，在处理数据时，论文将贷款利率与当年银行贷款基准利率的差额作为被解释变量。
2．企业信息指标
地域因素（DY）。地域因素是一个内涵十分丰富的变量，即体现了不同地域的风俗习惯、信用水平、文化环境，又包含了不同的地方政策等因素，这些都会对企业的融资状况产生重要的影响。
论文选择企业主从业年数的对数（lnCYNS），作为衡量企业主经验的指标。在中小企业中，企业主的素质尤其重要。由于企业规模小，以及完整的管理制度的缺失，企业很多决策都是由企业主一个人决定。企业主的经验、素质在很大程度上影响到企业的生存和经营。企业主从业经验越长，企业的风险相对较小，从而银行贷款溢价较少。
论文选择利润与总资产的比例作为衡量企业盈利能力的指标（ZCLRL）。由于利润是企业将来还本付息的来源，所以企业的盈利能力越好，银行发放给该企业贷款的风险就越小，贷款溢价应该较低。
论文选择速动比率（SDBL）来衡量企业的流动性以及清偿能力。流动性越好的企业越容易获得银行贷款，预计流动性越好的企业获得贷款的利率也就越低。
3．银企关系指标
企业与银行合作的年限的对数值（lnHZNX）、企业与银行的其他业务效应（YWXY）为企业与银行其他业务种类与其他业务往来年限的乘积。一般认为，合作年限越长，企业与银行有除贷款以外的其他业务往来，银行与企业之间的了解程度越深，银企关系也就越好。银企关系越好，则银行对该企业贷款风险的可控性就越高，从而贷款溢价越低。
融资渠道数量（QDSL）以及银行效应（YHXY）来表示中小企业对银行的忠诚度。企业融资渠道数反映了企业融资渠道的广度。银行效应为企业合作银行家数与合作年限的乘积。企业合作银行家数表示的是企业与银行合作范围的广度，合作年限反映的是合作的深度，二者的乘积能比较全面地反映银行对企业融资造成的效应。如果企业融资渠道越多、合作银行家数越多，则银行贷款的竞争也较为激烈，从而会降低贷款溢价。
贷款效应（DKXY）表示从贷款比重最大银行获得的贷款数额满足企业融资需求的比重与银行贷款年限的乘积，反映中小企业对银行贷款的依赖程度。
（三）相关性分析
对样本进行相关分析，可以检验以上预期结果。
地域因素与贷款溢价、流动比率、银行效应存在显著的相关关系。这可能是由于地方风俗、交易习惯等存在差异，所以导致不同地域中小企业的短期偿债能力、对银行的依赖程度不同。
企业主从业年数与银企合作年数呈正相关关系，与贷款溢价呈负相关关系。可能的原因有：现在企业很多业务直接或间接与银行存在关系，企业主从业时间越长，自然与银行打交道的时间也越长；银行也会考虑中小企业主的资质，从业时间越长，说明企业主经验越丰富，企业的风险越小，银行越愿意将贷款发放给该企业，并收取较低的贷款利率；企业主从业年数越长，建立起关系的银行也越多，银行出于竞争的目的，会降低贷款利率。
企业与银行的合作年限越长，贷款效应、业务效应、银行效应越强，这是符合常理的。当企业与银行建立了长期的合作关系，企业许多贷款业务以外的其他业务也会在该银行进行，也会从该银行获得更多的贷款。但是，与合作年限呈正相关关系的银行效应，则说明当一个企业与一家银行合作年限很长的时候，企业也会与其他银行建立关系。这是因为，一方面，企业不断壮大以后，希望能“多条后路”，从多个银行获得服务；另一方面，该企业与一家银行建立了长期的业务关系，说明该企业风险较小，因而其他银行也愿意与之建立业务合作。
值得注意的是，业务效应、贷款效应以及银行效应三者之间呈现显著的正相关关系。这似乎说明，一方面，企业在一家银行的贷款越来越多，在这家银行所从事的其他业务也越来越多，这两类效应之间存在相互促进的作用；而与一家银行关系太紧密了之后，企业又试图与其他银行建立业务关系，也就是银行效应越来越强。这体现的是企业对银企关系的一种人为的控制。在调研人员对中小企业进行采访时，企业主表示，与其他银行建立贷款或者其他业务联系，是为了给自己多条退路，防止过于依赖一家银行。这似乎体现出中小企业对银企关系存在一定的排斥心理。
（四）多元回归分析
相关性分析只能显示出变量之间可能存在的相关关系。为了更全面地把握变量之间的关系，建立如下模型，运用多元回归进行分析。
DKYJ=β+βDY+βln(CYNS)+βLDBL+βQDSL+βln(HZNX)+βYWXY+βDKXY+βYHXY+βZCSYL+μ
由表3的'回归结果可看出，资产收益率与贷款溢价呈负相关关系，但是并不显著。流动比率也不显著，说明在贷款利率的决定上，企业的盈利能力和短期偿债能力的作用并不明显。
企业主从业年数与银行贷款溢价呈显著的负相关关系。企业主在该行业从业年数越长，贷款溢价越低。因为从业年数越长，企业主对该行业的了解情况越好，企业经营越有效，银行发放贷款的风险越低。因此，贷款溢价下降。
合作年限、贷款效应与银行贷款溢价呈显著的负相关关系。合作年限、贷款效应都体现了中小企业与银行之间关系的深度。中小企业与银行合作年限越长，贷款溢价反而越高。由于中小企业信息的不透明，还款并不是十分可靠，要建立新的银企关系有一定难度。中小企业和银行的合作年限越长，对该银行的依赖性也就越大，结果被该银行“绑定”。银行将这种长期合作所形成的关系转化成一种“垄断优势”，从而对中小企业索取高价贷款。贷款效应与银行贷款溢价呈显著的正相关关系，同样证明了，中小企业银行贷款占自己资金需求的比重越大，对银行的依赖性就越强，越容易产生一种“绑定效应”。银行借助于这种“绑定效应”，很可能“趁火打劫”，就会出现贷款效应越强，银行贷款定价越高的现象。
其他业务效应与银行贷款溢价呈显著的负相关关系。当中小企业在贷款行开办其他的业务，实际上减少了贷款成本。这和估计是相符合的。中小企业在贷款行进行其他业务，银行可以从中小企业的其他业务上获取利润，因而降低了对中小企业索取的贷款溢价。此外，通过与中小企业开展除贷款外的其他业务，银行能够获得更多的关于该企业的信息，从而降低了贷款的风险，故贷款利率也降低了。当然，这也有可能是一种为了扩大业务的“促销手段”。
出乎意料的是，中小企业融资渠道数量与银行贷款溢价呈显著的正相关关系。一般认为，如果一个企业融资渠道越多，由于渠道之间存在竞争，银行的“垄断性”地位就越低，贷款的利率应该也就相应降低。但实证结果与之相反，中小企业从其他渠道获得融资，并不能动摇银行的垄断地位。在调研过程中，调研人员对当地的金融机构进行了采访，金融机构相关工作人员透露，在对中小企业的还款能力进行评估时，银行会考察这个企业通过其他渠道获得资金后的还款情况。这说明，银行会通过各种方式对中小企业其他融资渠道的情况进行调查。那么，一个企业的融资渠道较多，也说明该企业对资金的需求比较旺盛。当银行了解到这一点时，处于对企业还款能力的担忧和尽量“攫取剩余”的心理，会提高贷款的利率。
地域因素显著。地域因素是一个内涵十分丰富的变量，即体现了不同地域的风俗习惯、信用水平、文化环境，又包含了不同的地方政策等因素，这些都会对企业的融资状况产生重要的影响，对于中小企业而言，这种影响尤为明显。地域因素中，还包含了东台、滁州两地银行发放贷款的成本、资金的供求、必要资本收益率等因素的差异对中小企业贷款利率的影响。
四、结论
普遍认为，银企关系可以减少对贷款抵押品的要求，并有效降低中小企业贷款利率。但是，论文的实证研究发现，在中小企业贷款中，实际上存在着绑定效应，提高了中小企业的贷款成本。
在江苏省东台市和安徽省滁州市两地，银企关系对中小企业贷款利率以及商业信用的可得性的影响均存在显著的地域差异。这可能是由于交易习惯、人文环境、社会风俗、政府政策、两地资金供求情况等因素共同引起的。银企关系深度——用中小企业与银行的合作年限、中小企业在该银行贷款比重等指标进行衡量——越强，中小企业银行贷款利率反而越高。在被调查的中小企业中，明显存在着“店大欺客”的现象。而银企关系的广度——用中小企业在银行开办的其他业务数量来衡量——越强，中小企业贷款的利率会降低。这可能是出于三方面的原因：第一，中小企业在银行开办的业务越多，越能增加银行贷款以外的收益；第二，银行能通过中小企业开办的其他业务了解到中小企业更多的内部信息，降低了贷款的风险；第三，在体现“横向银企关系”的银行业务中，不同的银行之间其实是存在竞争关系的，出于“促销”的目的，银行会降低贷款利率。
中小企业在与某一银行建立起较为稳定的关系之后，却并不像学术上所讨论的那样，会积极维护这种银企关系，而是通过与其他银行建立业务关系，来对最大合作银行进行牵制，并为自己日后融资留下退路。这是中小企业进行自我保护的一种方式，同时也引起我们的思考，并不是中小企业对关系型信贷有意排斥，而是我国银行的独特优势，及“店大欺客”的垄断优势，导致企业不得以而减少银企关系的过于深入。
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