解读企业信息需求会计理论论文

2021-06-14 论文

　　一、问题的提出

　　作为一种经济制度，一个有效运行的证券市场应该满足以下三个要求：资源的有效配置、信息的有效利用以及激励相容。其中，资源的有效配置与激励相容又必须通过信息进行引导与设计。因此，在信息不完全与信息不对称的世界里，证券市场本质上可以看成是一个信息交换与调整的过程，其中，由投资者决策模式与决策变量所决定的信息需求在这个过程中占据中心地位。

　　多年来，有关投资者信息需求在企业报告改进及证券市场研究中的重要作用已成共识，几乎没有争议。然而，现实中存在这样一对矛盾：一方面，各方普遍认为投资者信息需求十分重要，企业报告的改进与发展必须以用户需求为导向;另一方面，有关信息需求问题的研究则相对缺乏。

　　当然，我们可以看到会计职业界和学术界在此方面所进行的努力。1971年，美国注册会计师协会(AICPA)要求其财务报表目标研究委员会在研究中考虑信息使用者的信息需求，包括：谁需要财务报表;他们需要什么信息;在他们所需要的信息中有多少能够由会计师提供;为了提供所需要的信息，要求有一个怎样的结构等，首次明确了财务报表应当围绕用户需求改进的指导思想和研究框架。1978年12月，美国财务会计准则委员会(FASB)在其财务会计概念框架《企业财务报告的目标》(SFAC N0.1)中则明确提出财务报告应该提供对现在的、潜在的投资者和债权人以及其他使用者做出合理的投资、信贷及类似决策有用的信息。SFAC No.1将决策有用性作为财务报告的主要目标，并回答了现行财务报告能够提供哪些主要信息等问题。1991年，AICPA为回应主要西方国家社会各界对现行企业报告模式的强烈批评，成立了财务报告特别委员会(也称“Jenkins委员会”)，其主要任务是研究企业究竟应当向各方面提供哪些信息、现行会计准则制定程序是否有必要从结构上进行改进等问题。在历时三年的研究之后，Jenkins委员会首次将用户的信息需求划分为五种类型，并据此提出了新的企业报告综合模型。1997年，美国著名的管理咨询公司Shelly Taylor.&Associates对世界上62家最大的机构投资者和全球200家大公司的年度报告进行调查，结果表明：公司信息的供给无论数量和质量都同机构投资者的信息需求存在明显差距。这些值得关注的研究及其发现，不但对美国及西方国家企业披露规则的发展走向和企业报告改进做出了重要贡献，而且也影响着中国证券市场的信息披露规则与企业报告改革。

　　在国内，尽管近几年一些研究开始关注机构投资者的信息需求(吴联生，2000;周勤业等，2003)并做出了有益的贡献。然而，这些研究的着眼点各不相同。迄今，专门针对中国机构投资者需求所做的系统研究依然匮乏。同时，在信息技术、全球化、市场竞争和反“数字游戏”汇合而成的新浪潮的猛烈冲击下，各个国家的信息环境已经发生和正在发生着深刻的变化。我们认为，基于现有的信息环境，原有的研究结论迫切需要得到进一步研究的印证，同时中国证券市场具有转轨经济与新兴市场的双重性，改进中国企业的信息披露，迫切需要掌握中国用户信息需求的典型特征。因此，关注并积极拓展企业信息需求研究的必要性，不仅仅表现为该研究主题本身需要进行深入系统的持续探讨，还因为它是企业报告及其它众多研究命题的前提或基础。可以说，企业信息需求研究无论从促进会计理论发展或推进会计实践改革看都是十分重要的。

　　本文的主要目的在于通过企业信息的关键使用者——中国机构投资者信息需求的全面调查，查明新的信息环境和制度背景下，信息使用者运用公司报告的主要目的、投资决策模式、信息需求的影响因素、信息需求偏好以及他们对公司报告质量的评价等，从而提供来自中国机构投资者的企业信息需求研究的新证据和解析，为有的放矢地改进企业信息披露制度，促进我国证券市场规范发展提供理论支持和政策建议。

　　二、研究设计与调查说明

　　(一)调查对象的选择

　　证券市场中的投资者一般分成机构投资者与个人投资者两类。我们选择机构投资者作为研究对象主要基于以下考虑：

　　(1)目前，在全球范围内机构投资者均呈上升趋势。2000年以来，我国开始超常规培育机构投资者，使之获得长足发展，逐渐成为主导我国证券市场的重要力量。截至2003年底，机构投资者的入市规模已占流通市值的55.7%，几乎是1998年的两倍(刘晓峰等，2004)。

　　(2)相对于个人投资者，机构投资者拥有较完备的专业知识及获取信息和分析信息的强大能力，由于受过专业训练，他们通常使用先进的模型和方法进行决策，对公司报告的认知程度一般高于其他群体。

　　(3)作为职业投资者，为了在同业竞争中获得竞争优势，他们不仅需要仔细研究各个公司提供的公开报告，还要通过各种渠道搜索未公开的信息，因而能够更准确地理解自己所需要的信息。

　　(4)由于证券市场的日趋复杂，高度不确定性和高风险的存在，使个人投资者对专业机构的依赖性显著加强，机构投资者在资本流动和资源配置中的影响力不断扩大，从一定意义上讲，正是由于机构投资者的存在以及他们的咨询建议，才使众多个人投资者的利益得以实现。可见，机构投资者的会计信息需求，将在很大程度上影响财务报告的改进方向，因而成为我们关注的重点。我们选择国内机构投资者的范围包括：综合类证券公司、基金管理公司与投资公司等①。另外，为了确保研究质量，我们要求答卷者，必须是投资部门、研发部门的负责人或证券投资运作人员。因为他们亲临投资工作第一线，是公司信息的主动需求者，对机构投资者的信息需求最有发言权，他们的切身感受和“共同知识”能够更好地保证调查的有效性。

　　(二)研究的问题

　　为了便于从不同角度理解和分析中国机构投资者的信息需求，我们将所研究的问题分为五类，

　　(1)中国机构投资者使用公司报告的主要目的;

　　(2)中国机构投资者的决策模型;

　　(3)影响公司报告需求的`因素;

　　(4)中国机构投资者的信息偏好;

　　(5)中国机构投资者对公司报告质量的评价等。根据上述问题的性质，我们相应地设计了单选、多选、多选并排序等三类题型，以更好的把握答卷者的看法。

　　(三)研究与数据分析方法

　　本研究采用问卷调查与访谈相结合的方法进行。首先进行问卷调查，对于调查所取得的有效数据，我们主要采用频数统计与层次分析法(AHP)进行数据处理和分析。频数统计主要用于单选和多选题的描述性统计分析，层次分析法主要用于多选排序题的分析。由于层次分析法可以将较复杂的问题表示为有序的递阶层次，从而能够对答题进行科学的排序。为此，我们根据所研究问题的性质建立三级层次结构模型，并通过构造两两判断矩阵，以便对各选项的重要性做出科学比较②。另外，我们根据问卷调查所反映的情况，对部分被调查者进行了访谈。

　　三、调查结果与数据分析

　　2003年起，我们开始通过多种途径对国内机构投资者进行调查。调查问卷主要采用电子邮件方式发送和回收，共发出问卷140份，收回79份。问卷初审中，我们剔除了答卷者本身不直接从事投资或研发工作的问卷和回答不全的问卷，最终得到有效问卷54份。

　　从有效问卷回答者的学历来看，本科22人，占40.7%，硕士24人，占44.4%，博士6人，占11.1%③。他们是公司信息的专业用户，具有较强的财务分析能力与信息加工处理能力。因此，我们认为本次调查的“总体”应该能够代表我国证券市场上公司报告的“高阶”使用者。

　　(一)机构投资者使用公司报告的主要目的

　　投资者为什么需要公司报告?或者说，投资者使用公司报告做什么?对这个问题的回答实质上已经触及到整个财务会计的逻辑起点问题。研究结果见表1.

　　表1 机构投资者使用公司报告的主要目的及其重要性排序

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